经管08037_不当总统就作PE


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不当总统就作PE

2008419私募股权基金(PE)的中国道路

(演讲人:王世渝)

王世渝先生现任瑞思资本国际有限公司董事长,是资深投资银行家。1991年进入中国资本市场,是中国资本市场第一代参与者,主持上百家以上企业的改制、重组、上市、并购业务及大量的投资融资业务。在企业境内外上市、并购重组、投资融资、房地产金融领域具有丰富的经验。

先生的本次演讲主要介绍了私募股权基金(PE)的诞生背景;早期PE的特点;PE的新变化;PE与中国以及中国电子信息产业投资基金介绍。

PEPrivate
Equity
,国内称之为私募股权。包括PE
Investment
,私募股权投资;PE
Fund
,私募股权基金。私募股权(PE)是一种金融工具,也是一种投融资后的权益表现形式。

私募股权基金起源于美国。1976年,华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR,专门从事并购业务,这是最早的私募股权投资公司。国外私募股权投资经过30年的发展,成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。它的规模庞大,投资领域广泛,资金来源广泛,参与机构多样化。目前西方国家私募股权投资占其GDP份额已达到4%至5%。迄今,全球已有数千家私募股权投资公司,黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。

身为徐州人,我一直很关注05年美国凯雷集团收购徐工集团事件。凯雷集团掌管的资金规模目前已达上千亿美元,并长期保持着年回报率超过30%的纪录。它的投资集中于防务、电信、能源和卫生保健等受政策影响很重的行业。这些行业在外界看来风险极高,凯雷却很少失手。凯雷集团通过雇佣诸如美国前总统老布什、美国现任总统小布什,前国务卿詹姆斯贝克、科林鲍威尔以及英国前首相梅杰、美国联邦通信委员会前主席等显赫的政治人物,轻而易举地做到了这一点。

对此,凯雷集团的创始人大卫鲁宾斯坦一语道破玄机:“如果你把有钱人和有权人聚到一起,那么有权人能够得到金钱,而有钱人也能得到权力。”

PE作为一种金融工具,早在上世纪90年代末期就在我国出现,经过生生死死的曲折发展过程,目前应当说是其复兴的时期。不过很多本土PE不是真正的私募股权投资,而只是券商性PE,如从中金分离出的从事PE业务的鼎辉投资。我国目前对于私募股权仍然没有正式的法规出台,不过在政策上是大力支持发展的,社保基金可以投资PE基金就是明确的信号,而且很多前瞻高端投资者正在进入私募投资领域。

中国现在具备了建立优秀PE的条件。中国有很多优秀的企业,是PE生长的沃土;在股权改革之后,PE也有了很好的退出途径;经过30年改革开放的积累,中国的资金丰厚,PE就有了充足的资金的来源。此外,相比国外PE的人力成本,中国的PE人均管理成本无疑是非常低廉的。

当然,中国的PE还面临着很多问题和挑战。比如PE现在成了一种强权制的,金融资本跟产业资本进行对接,他们往往只占有10%,最多不过30%的权益,而权力却超过第一大股东,对创业家和企业家非常苛刻的约束。另外,PE每个基金管理人平均管理的资本量太大,对企业的投资后,他们不可能为企业带来真正的服务,不可能为我们的投资对象创造更大的价值。西方PE的模式不一定适合中国国情,中国需要结合自己的传统文化习俗发展出自己的PE模式。而且,中国的PE属于新兴的行业,也没有能够积累下了足够的人才。

先生说,PE管理人成为全世界最令人羡慕的职业。原因是PE管理人富有、可以管理很多钱、每年都是有固定的收入、PE投资回报高可以达到净利润的20%。相比较金融行业收入最高的基金经理人,基金经理人的风险太大了,基本上是做到三十岁就做死人的职业。而PE管理人则是随着经验的积累会越来越得心应手。王世渝先生也风趣地说:“身为PE管理人不达到50岁,被称为‘投资银行家’是很惭愧的”。

“不当总统就作PE”,成为一位PE管理人也不失为一个明智的职业选择。

 

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